近年来，特许经营行业受到众多风险投资机构的青睐已是众所周知的事实，但是风投机构在选择投资目标时并不是盲目的，因为加盟店只能代表企业品牌形象和销售渠道，并不能贡献总部财务，因此特许人拥有加盟店的数量并不能真实体现公司的实力，而直营店占多大比例才是风险投资机构的重要考察指标。然而，全资拥有所有直营店只能是特许人美好的梦想，多数特许人在发展初期并没有充分的资金开拓直营店，而通过特许加盟的方式恰恰可以弥补特许人资金的不足，为特许人的产品和品牌发展迅速铺平道路。因此，大力发展加盟店是多数特许经营企业的必经之路，而特许经营企业也只有在品牌已经具有一定影响力、经营模式相对成熟的时候，才会引起风险投资机构的注意。当然，不排除部分企业在发展初期就具有相当充实的资金实力，不需要前期的市场铺垫，完全凭借自己的实力发展直营店，但这样的企业毕竟是少数。

在这个发展轨迹过程中，实际上特许人走了一个不得不走的弯路，因为加盟模式是特许人为了发展企业规模所不得不作出的“牺牲”，作为特许人来讲，何尝不想一直发展直营店，但是因资金实力有限不得不“让利”于加盟商，以丧失管理权限为代价换取当前加盟商的资金以获取发展，在企业的经济实力发展壮大后，最终又回归直营模式。

那么除了发展加盟店，特许人有没有其他办法，既可以达到有效利用加盟商资金，又不丧失管理权限的目的呢？有。《商业特许经营管理条例》对于直营店的概念并未作出明确约定，实践中直营店是指特许人全资拥有或控股拥有的店铺（该店铺应与特许人从事的特许经营业务系同一性质、同一品牌，并从属于同一体系）。也就是说，特许人的直营店即可是是全资拥有，也可以是控股拥有。因此，在特许人没有充分的资金全资开展加盟店的情况下，可以通过与加盟商的股权合作达到直营目的。这样，特许人就可以将名义上的加盟店纳入直营体系，不必再走直营化的弯路。当然，相对于纯粹的加盟模式而言，这样的经营模式也需要一定的资金投入，未必适合起步阶段的特许人，企业应根据自己的资金实力选择对自己更有有利的合作模式。

此外，需要注意的问题是，众多风险投资机构之所以青睐拥有众多直营店的特许人，根本原因在于对于特许人盈利能力的怀疑。因特许人与加盟店是各自独立的民事主体，在对特许人的估值中，加盟店自然被排除外在，因此特许人的总体价值也就相对较低，但直营化也并不是特许人吸引风险投资及上市的唯一途径，作为餐饮业巨头的麦当劳始终坚持特许加盟的经营路线，究其原因就在于麦当劳除了授权加盟商使用品牌外，还具有多项附加产品，如麦当劳原料供应、设备供应、房产策略等，因此，尽管加盟店与公司是两个独立民事主体，但加盟店受到公司的严格控制和限制，加盟店对公司的依赖性也非常大，公司完全可以通过这些衍生产品提高自己的价值，而不一定必须将加盟店收至麾下。

总之，特许经营企业要想提高自身价值，回收加盟店、发展全资或控股直营店是一个不错的方法，但市场情况是瞬息万变的，数量众多的直营店也必会带来经营成本的大幅增长，从实践来看，很多跨国性企业发展到一定程度后又回归到特许加盟的道路上来。直营和加盟只是企业经营手段，从根本上讲，努力研发衍生产品，提供自身产品和服务的附加值才是企业发展的长久之道。